港股首日上市的零跑汽車(chē)(09863.HK)表現(xiàn)不佳，報(bào)收33.55港元，跌32.29%，創(chuàng)下2022年迄今為止上市新股首日跌幅之最，港股年度IPO首日表現(xiàn)最差新股。

9月30日，零跑汽車(chē)上市第二天再次迎來(lái)大跌。截至收盤(pán)，零跑汽車(chē)下跌幅度超過(guò)22%，為24.8港元/股。和零跑汽車(chē)IPO最終發(fā)售價(jià)48港元相比，已經(jīng)跌去了48%，市值不足300億港元。

“差強(qiáng)人意”的盈利能力，也讓資本“望而生畏”

成立于2015年的零跑汽車(chē)與“蔚小理”基本處于同一誕生時(shí)期，從此次零跑汽車(chē)上市的招股書(shū)數(shù)據(jù)中能夠看到，2019年至2022年3月，零跑汽車(chē)營(yíng)收分別為1.17億、6.31億、31.32億和19.92億元；三年多累計(jì)虧損55.41億元，毛利率最低時(shí)為-95.7%。在營(yíng)收規(guī)模、盈利能力及研發(fā)投入等方面，零跑汽車(chē)都卻無(wú)法與“蔚小理”比肩?？傮w來(lái)講，股價(jià)下跌表明大部分投資者及消費(fèi)者對(duì)零跑不看好。

“賣(mài)一臺(tái)虧一臺(tái)”讓資本化道路顯得更加吃力

零跑汽車(chē)在此之前的對(duì)外產(chǎn)品的宣傳口徑一直是“全棧自研、20萬(wàn)實(shí)現(xiàn)了配置滿(mǎn)配、從車(chē)燈到整車(chē)的成本價(jià)控制……”。給外界傳遞零跑汽車(chē)極致性?xún)r(jià)比的形象。

然而，零跑汽車(chē)此前宣傳口徑，卻被此次招股書(shū)的數(shù)據(jù)披露狠狠打臉。

2019年零跑的所用原材料及耗材成本為1.55億元，2020年為7.42億元，2021年為41.28億元。對(duì)比相應(yīng)年份的營(yíng)收，2019年至2021年分別為1.17億、6.31億、31.32億。先不說(shuō)營(yíng)銷(xiāo)成本、員工薪酬這些，就生產(chǎn)制造的原材料成本都是要大于營(yíng)收的，也就是說(shuō)，每賣(mài)一臺(tái)車(chē)都要虧一臺(tái)車(chē)的錢(qián)。

零跑CEO朱江明曾表示：與其他造車(chē)新勢(shì)力不同，只有零跑一家是整個(gè)智能駕駛系統(tǒng)從硬件到軟件全部自己研發(fā)。所有和電子相關(guān)的產(chǎn)品，零跑汽車(chē)都是從電阻開(kāi)始打造起來(lái)的。在全球化協(xié)作的大背景下，像零跑這樣的“單打獨(dú)斗”肯定是違背商業(yè)邏輯的，不僅不會(huì)降低生產(chǎn)成本，只會(huì)讓過(guò)于累贅的供應(yīng)鏈體系把一家初創(chuàng)車(chē)企拖垮。

零跑汽車(chē)曾經(jīng)許諾造“老百姓買(mǎi)得起的豪車(chē)”，而如今來(lái)看，還是傳統(tǒng)互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)“用補(bǔ)貼換市場(chǎng)”的營(yíng)銷(xiāo)行為，它最終的目標(biāo)還是為了在資本市場(chǎng)營(yíng)造話(huà)題，但產(chǎn)品才是資本的底層支撐，“賣(mài)一臺(tái)虧一臺(tái)”的經(jīng)營(yíng)現(xiàn)狀，讓資本化道路顯得更加吃力。