網(wǎng)通社觀察  銷量下滑，卻賺得更多？

7月11日，賽力斯悄悄掛出半年度業(yè)績(jī)預(yù)增公告：歸母凈利潤(rùn)27億-32億元，同比增長(zhǎng)約66%-97%；扣非凈利潤(rùn)22.3億-27.3億元，同比增長(zhǎng)約55%-90%。這堪稱賽力斯史上最強(qiáng)中報(bào)預(yù)告。

然而，回顧賽力斯發(fā)布的6月產(chǎn)銷快報(bào)，2025年1-6月其累計(jì)銷量198,603輛，同比下滑幅度達(dá)到15.77%。其中，1－6月賽力斯新能源汽車?yán)塾?jì)銷量達(dá)172108輛，同比下降14.35%。

問(wèn)界M9支撐賽力斯2025上半年

“賣得少了，反而賺得更多”，在為了提振銷量而打價(jià)格戰(zhàn)打到骨折的2025年上半年，賽力斯的業(yè)績(jī)反差不知道會(huì)讓多少友商感到“扎心”。

究其原因，在產(chǎn)銷快報(bào)的備注中藏著一行小字：1-6月問(wèn)界M9累計(jì)銷量62,492輛，同比增長(zhǎng)6.28%。

只能說(shuō)，問(wèn)界M9太給力了。

要知道，2023年底就已上市的問(wèn)界M9是一款50萬(wàn)元級(jí)別的高端新能源SUV，簡(jiǎn)單計(jì)算一下，這一款車的銷量就占賽力斯上半年新能源車整體銷量超36%，自然把平均單價(jià)和毛利率一起抬上去。

而且，賽力斯2024上半年度歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)為16.25億元，今年二季度隨著新款問(wèn)界M9上市之后交付爬坡，規(guī)模效應(yīng)進(jìn)一步顯現(xiàn)，單車攤銷的研發(fā)、渠道、宣傳費(fèi)用在今年上半年均同步下降。正式財(cái)報(bào)還未發(fā)布，但從業(yè)績(jī)預(yù)告中的利潤(rùn)彈性就已能說(shuō)明問(wèn)題。

對(duì)此，賽力斯也在公告中表示：二季度新產(chǎn)品上市，銷量環(huán)比大增，盈利能力增強(qiáng)。毫無(wú)疑問(wèn)，今年3月底上市的新款問(wèn)界M9，進(jìn)一步給賽力斯帶來(lái)財(cái)務(wù)正向推動(dòng)。（除了新款問(wèn)界M9，2025款問(wèn)界M8也在上半年完成了預(yù)售和上市。）

此外，根據(jù)賽力斯業(yè)績(jī)預(yù)告，扣非與歸母之間只差4-5億元。換句話說(shuō)，賽力斯上半年的利潤(rùn)暴增不靠“財(cái)技”，而是主營(yíng)業(yè)務(wù)實(shí)打?qū)嵉幕匮?/p>

或許對(duì)于投資人來(lái)說(shuō)，在強(qiáng)勢(shì)的財(cái)務(wù)表現(xiàn)面前，整體銷量下滑似乎也可以接受？

賽力斯還不能高枕無(wú)憂

但實(shí)際上，賽力斯面臨的挑戰(zhàn)甚至風(fēng)險(xiǎn)依舊很大。

首先，銷量表現(xiàn)對(duì)于賽力斯實(shí)現(xiàn)長(zhǎng)期目標(biāo)依舊重要。

根據(jù)賽力斯2024年3月1日披露的員工持股計(jì)劃草案，公司把2023年?duì)I業(yè)收入358.42億元、新能源汽車銷量15.18萬(wàn)輛定為基準(zhǔn)，提出2025年“營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)150%、銷量增長(zhǎng)150%”的考核要求，由此，賽力斯2025年目標(biāo)為：營(yíng)業(yè)收入約896.05億元；新能源汽車銷量約37.95萬(wàn)輛。

但如上文數(shù)據(jù)，今年上半年賽力斯新能源汽車銷量為172108輛，僅完成了其新能源汽車銷量目標(biāo)的45.4%。

2025年初，賽力斯集團(tuán)股份有限公司董事長(zhǎng)（創(chuàng)始人）張興海發(fā)表題為《一個(gè)目標(biāo)干到底》的新年寄語(yǔ)。文中提出，賽力斯2025年的目標(biāo)：?jiǎn)柦珏^定豪華車陣營(yíng)，M9錨定豪華車銷量持續(xù)第一；海外市場(chǎng)新能源汽車實(shí)現(xiàn)倍增計(jì)劃；三年內(nèi)，賽力斯新能源汽車實(shí)現(xiàn)百萬(wàn)量級(jí)目標(biāo)。

在上半年增利不增量的情況下，賽力斯2025年下半年必須完成其銷量目標(biāo)，才能為其三年百萬(wàn)輛新能源車的目標(biāo)奠定基礎(chǔ)。

從目前賽力斯銷量的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)上能夠看出，問(wèn)界M7、M5等老款銷量繼續(xù)萎縮，藍(lán)電E5雖已交付，但銷量表現(xiàn)與品牌影響力暫時(shí)無(wú)法與問(wèn)界系列相提并論。而問(wèn)界系列當(dāng)中，目前過(guò)于依賴高端車型，在資源有限的情況下，問(wèn)界M7、M5如何破局，仍不明朗。

放大至整個(gè)市場(chǎng)范圍，新能源汽車的競(jìng)爭(zhēng)更趨白熱化。

僅7、8月份，在中大型SUV市場(chǎng)，就相繼有樂(lè)道L90、理想i8上市，特斯拉的加長(zhǎng)版ModelY也將于今年秋季推出，這些車都與問(wèn)界M7、M8、M9產(chǎn)生競(jìng)爭(zhēng)關(guān)系。對(duì)于過(guò)于依賴高端車型的賽力斯來(lái)說(shuō)，市場(chǎng)格局一旦遭遇競(jìng)爭(zhēng)加劇，其產(chǎn)品領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)、利潤(rùn)彈性是否會(huì)被迅速吞噬？現(xiàn)金流是否扛得?。慷际菙[在賽力斯面前實(shí)實(shí)在在的風(fēng)險(xiǎn)和隱憂。

出海，可能是賽力斯銷量增長(zhǎng)的新突破口。

張興海在年初內(nèi)部寄語(yǔ)中明確提出：2025年“海外市場(chǎng)新能源汽車實(shí)現(xiàn)倍增”。賽力斯集團(tuán)輪值總裁張正萍今年5月在接受媒體采訪時(shí)也表示，2025年是賽力斯海外拓展的“元年”。

據(jù)悉，截至今年5月份，賽力斯在東盟已建立約50家經(jīng)銷商網(wǎng)絡(luò)，并在印度尼西亞萬(wàn)丹省設(shè)有運(yùn)營(yíng)多年的智能工廠。除東盟外，海灣合作委員會(huì)（GCC）國(guó)家也是賽力斯的重點(diǎn)市場(chǎng)之一。并且賽力斯已在阿聯(lián)酋設(shè)立子公司，并正拓展卡塔爾、沙特等市場(chǎng)。

寫(xiě)在最后：

半年凈利潤(rùn)預(yù)估27-32億元，同比增幅最高可達(dá)90%，這樣的業(yè)績(jī)讓賽力斯進(jìn)入高光時(shí)刻；但銷量下滑、進(jìn)度條落后、依賴單一產(chǎn)品的陰影同樣清晰。

從理想手中搶過(guò)來(lái)的高端市場(chǎng)頭把交椅，讓賽力斯嘗到了高端化的甜頭，卻尚未換來(lái)銷量規(guī)模的安全感。

2025下半年，賽力斯的真正考題或許不是再漲幾個(gè)億的利潤(rùn)，而是能否漂亮的兌現(xiàn)銷量目標(biāo)，為“三年百萬(wàn)輛新能源車”的戰(zhàn)略實(shí)現(xiàn)打下堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)。

出海成為必經(jīng)之路，但賽力斯真正“走出去”仍需跨越法規(guī)、文化與供應(yīng)鏈三道門(mén)檻。面向東南亞、中東市場(chǎng)，“出海元年”能否復(fù)制國(guó)內(nèi)的“高端神話”，都將考驗(yàn)賽力斯的執(zhí)行力與體系力。